從走勢(shì)圖來看，5月棉價(jià)呈現(xiàn)”V“字型走勢(shì)，行情先跌后漲。棉花行情受美棉影響較大，整體走勢(shì)趨同，上半月跌幅在3%左右，之后美棉行情低位反彈，情緒影響下國內(nèi)行情小幅回升，但在需求低迷下，上行壓力較大，月底美棉再度大幅下挫，外圍拖累下行情整體下跌。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，5月31日3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在16459元/噸，較月初下跌1.04%。

期貨方面，截至30日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)15475元/噸，較月初下跌1.43 %。近期美棉行情跌幅大于國內(nèi)棉價(jià)，月中跌至75美分以內(nèi)，為年內(nèi)最低點(diǎn)，截至30日，ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)在77.76美分，較月初上漲1.6 %。

行情回顧：

5月上半月，棉花行情持續(xù)回落，國內(nèi)棉紡織行業(yè)淡季，市場(chǎng)剛需采購為主。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，全球棉花供應(yīng)量增加，市場(chǎng)對(duì)下年度全球棉花增產(chǎn)的預(yù)期比較強(qiáng)烈，加上美棉受宏觀擾動(dòng)較大，行情大跌至75美分以下。下半月在美棉出口增加和降雨影響下，大跌后的ICE期棉行情出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，受美棉行情提振，國內(nèi)棉花現(xiàn)期貨行情同步跟漲，期貨一度重回15500以上，之后供需兩端驅(qū)動(dòng)有限，行情上行乏力，美棉再度大跌，鄭棉期價(jià)重心再度下移。

國內(nèi)新棉長勢(shì)良好 全球新棉供應(yīng)充裕

國內(nèi)市場(chǎng)：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布5月中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析，5月預(yù)測(cè)，2024/25年度，中國棉花播種面積為2747千公頃(4120.2萬畝)，較上年度減1.5%。今年棉花種植期間天氣整體適宜，棉花出苗與長勢(shì)普遍比較好。盡管種植面積同比有所下降，但幅度不大，市場(chǎng)對(duì)新年度減產(chǎn)預(yù)期減弱。5月尾聲，隨著氣溫逐漸升高，北疆多地棉花生長進(jìn)程有所加快，部分棉株開始現(xiàn)蕾，整體苗情長勢(shì)穩(wěn)健。

國際市場(chǎng)：隨著北半球新棉播種的展開和南半球新棉進(jìn)入收獲期，今年全球棉花供應(yīng)前景已有大致輪廓。從目前來看，市場(chǎng)對(duì)下年度全球棉花增產(chǎn)的預(yù)期比較強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間內(nèi)的棉花供應(yīng)充裕。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月份首次發(fā)布的新年度供需預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加120萬噸，主要增長來自美國(85.7萬噸)和巴西(46.4萬噸)，澳大利亞產(chǎn)量保持在歷史高位。美國、巴西、澳大利亞三國的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到820萬噸，同比增加約130萬噸。近期巴西棉花種植由于持續(xù)的大雨而進(jìn)度受阻，未來關(guān)注對(duì)全球棉花供應(yīng)格局是否產(chǎn)生影響。

棉花工業(yè)庫存和進(jìn)口均高于去年同期

當(dāng)前棉花商業(yè)庫存處于歷史同期均值附近，工業(yè)庫存處于歷史同期偏高水平，總庫存偏寬松。據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的棉花商業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至4月全國棉花商業(yè)庫存總量為433.59萬噸，環(huán)比減少52.35萬噸，同比減少9.89萬噸。全國棉花工業(yè)庫存量為90.63萬噸，較上月底增加0.66萬噸，創(chuàng)5個(gè)月最高水平，明顯高于去年同期，同比增加20.07萬噸。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年4月我國進(jìn)口棉花約34萬噸，較上月減少約6萬噸，環(huán)比下降約15%，但同比仍增長約309.3%。2023/24年度我國累計(jì)進(jìn)口棉花約249萬噸，同比增長約162.1%。整體看，4月份棉花進(jìn)口較3月份“踩剎車”的跡象比較明顯。

紗、布產(chǎn)銷率同比下降 下游利空增加

區(qū)別于棉花的低位反彈，棉紗跟漲困難，且下游處于淡季時(shí)期，訂單增量不足，產(chǎn)成品普遍累積，部分庫存壓力較大的紡企存在降價(jià)去庫現(xiàn)象。5月以來，紡織行業(yè)淡季氛圍下，紗、布產(chǎn)銷率同比下降，紗線庫存增加。2024年5月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為90.6%，環(huán)比提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5.0個(gè)百分點(diǎn)；庫存為28.8天銷售量，環(huán)比增加0.1天，同比增加7.8天。布的產(chǎn)銷率為93.8%，環(huán)比提高3.0個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)；庫存為36.7天銷售量，環(huán)比增加0.2天，同比減少3.1天。

紡織市場(chǎng)淡季特征顯現(xiàn)。隨著紡織市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，廣東佛山、中山等地中小織造企業(yè)限產(chǎn)、減停產(chǎn)的趨勢(shì)越來越突出。此外，考慮到近期海運(yùn)費(fèi)用上漲和美國加強(qiáng)對(duì)新疆棉制品的限制等因素，貿(mào)易商大量拿貨補(bǔ)庫的信心不足，多以觀望為主。中國海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年4月，我國紡織品服裝出口額為239.34億美元，同比下降3.12%。2023年9月至2024年4月，我國紡織品服裝累計(jì)出口額為1879.46億美元，同比下降0.91%。

后市預(yù)測(cè)：當(dāng)前棉花價(jià)格處于歷史中性偏低位置，總體上下動(dòng)能均較有限，當(dāng)前天氣的風(fēng)險(xiǎn)因素還未消除，產(chǎn)業(yè)鏈累庫情況目前也不顯著，短期棉價(jià)下方仍有支撐，但持續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)不足。市場(chǎng)目前處于被動(dòng)累庫階段，供需兩端驅(qū)動(dòng)力有限。關(guān)注天氣及下游訂單情況。在新的利空或利好消息出現(xiàn)之前，預(yù)計(jì)6月市場(chǎng)或繼續(xù)震蕩運(yùn)行為主。