9月棉價呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢，下半月在美聯(lián)儲、央行降息等利好消息刺激下，加上天氣擾動，棉花產(chǎn)量預(yù)期下降，受基本面與宏觀面雙雙提振下，棉價開始反彈，內(nèi)外共振下棉花現(xiàn)貨價格漲勢加大。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截至9月29日3128B級皮棉現(xiàn)貨價格在15352元/噸，較月初上漲2.65%。

期貨方面：國內(nèi)加大宏觀調(diào)控力度，深入實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略。宏觀利好及外盤反彈的提振，商品市場情緒轉(zhuǎn)暖，鄭棉價格重心也隨之上移，重回萬四以上。27日鄭棉主力合約結(jié)算價在14405元/噸，較月初上漲5.38%。美國天氣擾動較多，USDA下調(diào)美棉產(chǎn)量、美聯(lián)儲大幅降息、颶風(fēng)影響因素都利好棉價，ICE期棉最高漲至74美分/磅以上，但美棉出口數(shù)據(jù)偏弱，制約棉價漲幅。截至27日，ICE期棉主力合約結(jié)算價在72.72美分/磅，較月初上漲3.15%。

行情回顧：9月上旬市場普遍預(yù)期新年度供應(yīng)端將有一定的增量，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)研顯示，新疆棉花產(chǎn)量達(dá)到600萬噸以上，大幅高于前期預(yù)期。同時新年度籽棉收購預(yù)期價格低，疊加紡企對旺季信心偏弱，棉價一直處于震蕩下行趨勢。到了中下旬，USDA下調(diào)24/25年度全球棉花產(chǎn)量，行情小幅回暖，之后在美聯(lián)儲大幅降息刺激下，美棉行情大漲，帶動國內(nèi)價格漲勢加大，內(nèi)外聯(lián)動下，棉價開始回暖。月底，中國央行多項宏觀利好刺激，國內(nèi)棉花價格重回階段性高位。

國內(nèi)市場方面：9月中旬以來，雖然鄭棉連續(xù)反彈，細(xì)絨棉基差報價、一口價應(yīng)聲大幅跟漲，但新疆倉儲庫長絨棉報價以穩(wěn)為主，軋花廠、貿(mào)易商調(diào)漲信心不足。受9月中下旬天氣影響，全疆機采棉采收、交售期較8月份預(yù)期推遲10天以上。另外需要注意持續(xù)雨雪風(fēng)沙霜凍天氣或?qū)π陆衙?、皮棉等級產(chǎn)生破壞作用。一些計劃9月下旬開秤收購的軋花廠紛紛推遲收購期，棉企考慮到風(fēng)險因素，主動暫緩開秤或停收，等待國慶節(jié)前后棉花市場走勢進(jìn)一步明朗。

供應(yīng)端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對充裕。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)最新調(diào)查結(jié)果顯示，截至8月底，各主產(chǎn)棉區(qū)天氣整體利于棉花成鈴、吐絮，預(yù)計2024年新棉單產(chǎn)156.3公斤/畝，同比增長9.7%，總產(chǎn)量638.4萬噸，同比增長8.2%。新花即將大量采摘上市，整體收購心態(tài)較為謹(jǐn)慎，隨著期價上漲，套保量或有所增加。

國際市場方面：宏觀提振下美棉期價重回75美分以上，在當(dāng)前宏觀層面無較大變數(shù)的情況下，在美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，且美國新棉產(chǎn)量預(yù)計下降的情況下，美棉價格仍有支撐，再度跌破70美分/磅概率較低。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月全球供需預(yù)測，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2535萬噸，環(huán)比調(diào)減26萬噸。其中美國棉花產(chǎn)量316萬噸，環(huán)比調(diào)減13萬噸；印度棉花產(chǎn)量523萬噸，環(huán)比調(diào)減11萬噸；巴基斯坦棉花產(chǎn)量124萬噸，環(huán)比調(diào)減7萬噸。

月底美國颶風(fēng)增加，利多要素增加，市場對颶風(fēng)帶來的影響暫持觀望態(tài)度。同時美棉出口不樂觀的問題依然存在，美國本年度簽約進(jìn)度雖然有所改善但整體簽約情況仍處于歷年同期低位。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至9月19日，2024/25年度美國棉花累計簽約出口115.7萬噸，約占美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估年度出口量的55%；累計裝運量22.7萬噸。由于近期棉價上漲速度較快，市場或仍有修正空間，加上油價下跌拖累，短期棉價或震蕩為主。長期看，美棉產(chǎn)量受天氣影響較大，新年度產(chǎn)量可能不及預(yù)期，加上美聯(lián)儲今年或仍有降息概率，對大宗商品市場帶來利好，對棉價仍有支撐。

下游需求方面：雖處于傳統(tǒng)旺季到來，下游開機有所上調(diào)，市場信心略有提振，紡企成品持續(xù)去庫，但旺季成色不足，紡企補庫謹(jǐn)慎。紡企反饋實際漲價后下游接受程度明顯不足，成交有所放緩，訂單壓價較為明顯，紡企盈利依然困難。棉紗走量尚可，企業(yè)正常生產(chǎn)出部分庫存也可后續(xù)銷售。目前內(nèi)地紡企的成品庫存多在一個月左右。不過目前下游需求好轉(zhuǎn)并不明顯，紡企補庫動力不足，整體來看需求端支撐略顯不足。

后市預(yù)測：國慶后新疆新棉上市量將逐漸加大，籽棉與鄭棉市場的互動影響更加明顯。新棉收購存在不確定性，籽棉收購價格預(yù)期偏弱，目前加工廠整體收購心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)計接受上漲能力不足，對籽棉價格形成制約。從9月棉紡產(chǎn)業(yè)市來看新增訂單不足，棉價仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動，盡管宏觀提振效果明顯，但經(jīng)濟及需求恢復(fù)仍是長期過程，預(yù)計十月棉價震蕩整理為主，關(guān)注籽棉收購價格情況和宏觀面上降息帶來的影響。