7月以來，國內(nèi)供應(yīng)端現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的供應(yīng)量均較充裕，需求端未現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)；全球棉花增產(chǎn)預(yù)期相對(duì)強(qiáng)烈，下半月連續(xù)兩周美棉的簽約量大幅下挫，創(chuàng)年度新低。供需寬松格局得到進(jìn)一步驗(yàn)證，國內(nèi)外棉花價(jià)格再度下探年內(nèi)低點(diǎn)。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，7月31日3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在15399元/噸，環(huán)比下跌2.65 %。

期貨方面，7月美棉價(jià)格跌幅大于鄭棉，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)下，國內(nèi)外棉價(jià)雙雙創(chuàng)下年度新低，打破關(guān)鍵支撐位。7月鄭棉主力合約跌幅擴(kuò)大，跌破萬四大關(guān)，最低跌至13990元/噸，創(chuàng)15個(gè)月來新低。截至30日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)14115，較月初下跌3.75%。ICE期棉12月合約跌破70美分后持續(xù)在該價(jià)位以下運(yùn)行，創(chuàng)下2020年10月以來的最低。截至30日，ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)69.55，較月初下跌4.86%。

行情下跌原因：

國內(nèi)供需失衡：根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預(yù)測2024/25年度棉花消費(fèi)量為810萬噸，預(yù)計(jì)今年10月新棉上市前消費(fèi)量為135萬噸，而據(jù)統(tǒng)計(jì)截止7月26日，棉花商業(yè)總庫存246.02萬噸，現(xiàn)有庫存足以覆蓋消費(fèi)量，且較為充裕。棉花進(jìn)口擴(kuò)大，上半年我國棉花進(jìn)口量180萬噸，同比增長210%。新年度棉花預(yù)期豐產(chǎn)較為樂觀，市場對(duì)未來行情悲觀情緒主導(dǎo)。

7月以來，國內(nèi)外棉紡織市場仍處于淡季，新增訂單有限，紡織企業(yè)采購棉花延續(xù)隨用隨買模式。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)近期調(diào)研，除少數(shù)品種紗線訂單量回升外，下游紡織市場整體訂單狀況仍未見明顯好轉(zhuǎn)，截至7月25日，全國棉花累計(jì)銷售率87.5%，較過去四年均值下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。下游需求隨著棉價(jià)和紗價(jià)回落，部分紡企虧損生產(chǎn)及銷售難度加大持續(xù)施 壓，在高溫高濕天氣加持下，長江流域紡企選擇放高溫假的情況增多，整體產(chǎn)銷仍處收縮狀態(tài)。

終端上貿(mào)易保護(hù)頻現(xiàn)，紡織品服裝出口前景堪憂。繼美國、馬來西亞、泰國、巴西等國陸續(xù)收緊“小額豁免”政策后，歐盟委員會(huì)也計(jì)劃取消150歐元以下小額商品免稅門檻。紡織服裝跨境電商平臺(tái)的出口訂單勢必受到影響，導(dǎo)致上游棉花、棉紗消費(fèi)萎縮。

國際方面：在新年度供應(yīng)端豐產(chǎn)、需求端短期難有明顯起色的產(chǎn)業(yè)基本面利空的影響下，疊加美國大選帶來的宏觀情緒加持下，棉價(jià)快速破位下跌。7月下半月美棉部分產(chǎn)區(qū)迎來降雨，旱情有所緩解，利于棉花生長，美棉預(yù)期供應(yīng)增加。同時(shí)，巴西棉出口量同比大增，與美棉爭搶國際市場。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023/24年度巴西棉平均銷售價(jià)格為89.48美分/磅，比美棉平均價(jià)格低3%，價(jià)差較去年擴(kuò)大2%，價(jià)格優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。

8月行情能否迎來利好？

從國內(nèi)市場情況來看：產(chǎn)業(yè)層面，當(dāng)前疆內(nèi)棉花生長情況良好，豐產(chǎn)預(yù)期相對(duì)強(qiáng)烈，且新年度收購價(jià)格預(yù)期較弱，對(duì)價(jià)格難以形成支撐。但棉花關(guān)鍵生長期風(fēng)險(xiǎn)仍存，據(jù)氣象部門預(yù)測，7-8月新疆大部地區(qū)氣溫較常年偏高，降水量較常年偏少，棉花生長仍面臨干旱風(fēng)險(xiǎn)；黃河流域和長江流域進(jìn)入汛期，部分棉區(qū)面臨洪澇風(fēng)險(xiǎn)。此外，今年配額是否發(fā)放以及儲(chǔ)備棉是否輪出目前并未公布明確政策，因此對(duì)未來棉花價(jià)格將產(chǎn)生較大的不確定性影響。

需求層面：盡管淡季特征明顯，但河南等地紡企反饋，近日秋季中低支紗訂單打樣情況增多，企業(yè)考慮進(jìn)入8月份可能出現(xiàn)下游補(bǔ)庫的情況，因此小幅上調(diào)開機(jī)率進(jìn)行庫存生產(chǎn)的情況也陸續(xù)出現(xiàn)。

國內(nèi)市場總體來看，隨著棉花生長進(jìn)入關(guān)鍵期以及紡織市場淡季逐步接近尾聲，在天氣風(fēng)險(xiǎn)加大疊加下游備貨緩慢啟動(dòng)等因素支撐下，棉價(jià)或有望逐步企穩(wěn)。

從國際市場情況來看，7月的棉價(jià)快速破位下跌，消化了一部分產(chǎn)業(yè)端的利空。在情緒得以釋放后，美棉繼續(xù)下跌空間可能性不大，但短期想要明顯反彈的難度較大，預(yù)計(jì)市場處于偏低位震蕩運(yùn)行狀態(tài)。需關(guān)注主產(chǎn)國天氣以及全球消費(fèi)的恢復(fù)情況。